2025年美国加密股权市场深度解析：政策转向与Circle、Coinbase领跑

摘要：2025年美国加密行业迎来政策拐点，GENIUS法案与比特币现货ETF预期推动市场回暖。Circle上市市值突破500亿美元，Coinbase营收翻倍至63亿美元，矿企整合浪潮下Marathon、Riot实现盈利。本文深度剖析监管、市场及IPO动态。

政策转向激活加密市场

2025年6月，美国参议院通过GENIUS法案确立联邦稳定币标准，SEC与CFTC明确监管分工。政策松绑叠加比特币现货ETF预期，推动Coinbase市值攀升至950亿美元，新上市的Circle因USDC流通量增长80%市值达500亿美元。美联储暂停加息进一步改善风险资产流动性环境。

交易所与矿企两极分化

头部平台优势凸显：Coinbase 2024年净利润26亿美元，会员计划用户突破50万；矿企则加速整合，Marathon通过7.5亿美元可转债扩张算力至23EH/s，Riot保持1.2万美元/枚BTC的行业最低成本。Core Scientific转型AI数据中心获90亿美元收购报价，揭示算力设施跨界价值。

稳定币经济成新增长极

Circle上市后股价暴涨4倍，2024年利息收入超7亿美元，USDC流通量达440亿美元。PayPal推出PYUSD试水12亿美元规模，备付金利差模式推动加密企业估值重构。分析师警告若利率下行或监管强化准备金要求，利润空间可能收缩。

2026年IPO浪潮前瞻

Kraken拟以110亿美元估值上市，BitGo千亿托管资产瞄准年末IPO，ConsenSys或先发代币后上市。传统金融机构加速布局，建议通过三种路径参与：建立托管合作、试点USDC支付、招募加密合规人才。行业风险仍存，需警惕算力过剩与ETF资金流动逆转。

当前加密股权市场已形成"交易所-稳定币-矿企"三足鼎立格局，政策明朗化使监管折价大幅消除。随着比特币减半效应显现及AI算力需求爆发，2025年下半年或迎来新一轮资本配置窗口。