2025年6月，互联网券商Robinhood在欧洲推出未上市公司股票代币交易服务，用户可买卖OpenAI、SpaceX等独角兽企业的代币化股权。这一创新尝试迅速引发争议，OpenAI官方明确否认与Robinhood存在合作，马斯克更在社交媒体暗讽其股权结构问题。事件背后，一场关于私募股权民主化的变革正在区块链领域悄然展开。
道森管理合伙人Yann Robard研究显示，过去25年私募市场创造的价值是公共股市的三倍。OpenAI在2024年10月获得66亿美元融资后，2025年3月又完成400亿美元巨额融资，成为史上最大私募案例。这类高增长企业的红利长期被机构垄断，普通投资者难以参与。Figma独立上市首日暴涨250%、加密交易所Bullish开盘涨290%等案例，凸显了Pre-IPO阶段的巨大获利空间。
传统私募股权转让平台如Forge、EquityZen存在高门槛、低流动性等痛点。纳斯达克私募市场近期推出的Tape D数据集，为价格透明度提升提供了基础设施。在此背景下，区块链技术通过代币化拆分股权、智能合约自动执行权益，正在打破传统壁垒。
Ventuals采用衍生品路径，在Hyperliquid链上推出支持10倍杠杆的永续合约，通过乐观预言机获取估值数据。其将公司估值除以10亿作为代币定价基准，例如OpenAI 3500亿美元估值对应350美元/枚代币。
Earlybird由原Solana NFT团队转型，在测试网提供Pre-IPO多空交易体验。其创始团队来自摩根士丹利，试图结合华尔街经验与区块链效率。
PreStocks通过SPV持有真实股权并1:1发行代币，已上线OpenAI、Canva等22家公司代币交易。该平台集成Jupiter聚合器实现7×24小时交易，但单品种流动性仅数十万美元。
Jarsy采用"团购+链上确权"模式，最低10美元即可认购Anthropic、Stripe等公司股权代币。其当前最大持仓为SpaceX（67万美元）和Circle（49万美元），需解决流动性深度问题。
Compound创始人Robert Leshner创立的Superstate推出Opening Bell平台，允许上市公司将股票直接上链交易。纳斯达克上市公司Upexi和加拿大SOL Strategies已参与测试，该模式需通过SEC注册的数字化登记代理实现股权同步。
行业数据显示，千禧一代和Z世代更倾向自主投资高潜力私募项目。Jarsy CEO Han Qin指出："我们就是要打破机构垄断，让普通人能投资SpaceX这类明星企业。"但当前监管态度仍是最大变量，各平台均采取屏蔽美国用户等合规措施。
从Robinhood的争议尝试到Ventuals的杠杆合约，从PreStocks的真实股权代币到Opening Bell的合规探索，链上Pre-IPO正在形成完整生态。香港交易所、纳斯达克等传统机构的研究介入，预示着这一领域可能迎来更规范的爆发期。私募股权民主化的城门，或许已在区块链技术的推动下缓缓开启。