数字资产与数据中心解决方案提供商Galaxy Digital近期发布2025年第二季度财报，其核心加密交易业务虽贡献95%营收，利润率却低于1%。公司正从低利润的加密交易转向高利润AI基础设施业务，与CoreWeave签订15年526MW容量协议，预计自2026年上半年起年均收入超10亿美元，利润率高达90%。
财报数据显示，Galaxy本季度净收入3100万美元，调整后EBITDA为2.11亿美元。其加密交易业务收入87亿美元，利润仅1300万美元，利润率0.15%。同期薪酬支出达1880万美元，导致核心业务现金流为负。公司目前依赖加密国库收益（Q2为1.98亿美元）维持运营，但该收入来源受市场周期性影响显著，不可持续。
Galaxy的AI转型依托德克萨斯州Helios园区3.5GW电力容量资源。在全球数据中心需求预计从2023年55GW增至2030年219GW的背景下，Galaxy凭借电力资源优势切入供应受限的AI基础设施市场。公司已获得14亿美元项目融资，用于Helios第一阶段建设，消除部分执行风险。
市场对Galaxy转型反应谨慎。财报发布后股价先涨17%后回落，反映投资者需等待2026年AI业务实际收入兑现。若转型成功，Galaxy将从低利润交易业务转向高现金流AI基础设施运营商；若失败，则面临巨额基础设施投资沉没风险。公司未来18-24个月的执行能力将成为关键决定因素。