2025年7月29日，距离香港《稳定币条例》正式生效仅剩3天。这部被市场称为"抢跑美国"的监管框架，正引发港股市场罕见的概念股狂欢，而香港金管局却罕见发文警示泡沫风险。
5月21日立法会三读通过的《稳定币条例》，明确要求发行人须持牌经营、保持100%储备金、缴纳2500万港元实缴资本。与全球主流监管框架趋同的条款，却在香港市场呈现截然不同的反响：加密圈反应冷淡，股市却掀起炒作狂潮。国泰君安国际获批虚拟资产牌照后单日暴涨198%，金涌投资宣布合作意向次日飙升533%，中国三三传媒筹备牌照申请消息带动年内涨幅达14.95倍。
香港金管局总裁余伟文在生效前一周发表《行稳致远的稳定币》一文，直指市场存在"过度概念化"风险。据财新报道，目前五六十家申请机构中，多数缺乏实际应用场景或风控能力。金管局将采用"邀请申请制"初筛，初期仅发放个位数牌照。去年进入沙盒测试的京东币链科技、渣打联合体等机构因具备场景验证优势，被视为潜在获牌方。
市场讨论正从港元稳定币向离岸人民币稳定币延伸。国家金融发展研究室等智库建议以香港为试点，逐步探索自贸区等境内离岸市场应用。这种预期推动OSL集团等企业近期完成24亿港元配股融资，众安在线等5家集团相继宣布大额融资计划。分析指出，具备跨境支付基础的机构更可能构建可持续商业模式，而跟风炒作企业或面临牌照洗涤后的价值回归。
随着8月1日牌照申请通道开放，香港这场稳定币合规竞赛将进入实质阶段。但金管局反复强调的审慎原则表明，短期概念炒作与长期价值沉淀，或将很快迎来分水岭。