美国《Genius法案》的通过让稳定币这一金融创新再次成为焦点。华尔街日报最新分析指出，这类与美元挂钩的数字货币实质上是"窄银行"概念的科技时代翻版，其背后仍延续着传统金融体系的核心矛盾。
2023年硅谷银行倒闭事件暴露出银行业最古老的隐患——期限错配。这促使人们重新审视"窄银行"模式，即仅持有现金或短期国债的保守型金融机构。Tether、USDC等主流稳定币本质上延续了这一理念，承诺以1:1储备支持代币价值。
但现实情况更为复杂。2022年算法稳定币TerraUSD的崩盘证明，当市场信任瓦解时，即便"完全抵押"的稳定币也会出现价格波动。区块链技术虽然改变了货币的表现形式，却未能消除金融体系对信任机制的依赖。
美国新通过的监管法案首次明确了"支付稳定币"的法律地位，要求发行方必须使用现金或国债全额抵押，并禁止支付利息。这种设计在提升安全性的同时，也意味着稳定币将彻底成为"数字窄银行"，失去传统银行的信贷创造功能。
法案潜在的地缘政治影响同样值得关注。通过强制要求与美元挂钩并由美国机构结算，该法案可能将美元的"过度特权"延伸至数字金融领域。部分经济学家警告，这或将系统性风险转移至国债市场。
行业观察人士指出，稳定币的创新更多体现在技术层面而非金融本质。区块链虽然改变了信任的建立方式，但未能改变金钱作为社会契约的基本属性。《Genius法案》的监管框架表明，数字金融的发展仍需依托传统金融体系的信任基础。
随着稳定币逐步融入主流金融体系，其潜在风险也将从加密圈层外溢至更广泛的经济领域。这提醒我们，任何金融创新都需要在效率与安全之间寻找平衡点，过度强调任一方面都可能为下一次危机埋下伏笔。