2025年7月31日，美联储两位重要官员——理事Christopher Waller和Michelle Bowman在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上罕见投下反对票，公开主张应立即降息25个基点。这一分歧反映出美联储内部对当前货币政策立场的激烈辩论。
Bowman在声明中系统阐述了支持降息的三大核心观点：首先，近期关税影响属于一次性价格冲击，不应被视为持续通胀压力；其次，当前1.2%的GDP增速和4.1%的失业率显示经济已接近中性水平，而非需要紧缩政策的状态；第三，劳动力市场虽表面稳定，但私营部门薪资增长停滞，存在快速恶化风险。
"当基础通胀接近目标且上行风险有限时，我们不应等到就业市场明显恶化才行动，"Bowman强调，"维持当前5.25%-5.5%的利率区间可能导致政策调整滞后。"
Waller同样指出，剔除关税因素后，6月核心PCE通胀已降至2.5%以下，接近2%目标。但更值得关注的是劳动力市场活力下降——就业人口比显著下滑，新增岗位集中在医疗等抗周期行业。"企业正通过压缩利润率而非裁员应对需求疲软，这种平衡十分脆弱。"
两位官员均认为，将政策利率从当前水平向3%的中性预估靠拢，能有效预防经济硬着陆风险。Waller特别警告："延迟行动可能导致未来需要更大幅度调整。"
这场争论的核心在于风险平衡：多数FOMC成员选择观望关税对通胀的潜在影响，而Waller和Bowman则认为过度关注通胀可能忽视就业市场风险。Bowman指出："当劳动力市场转向时，其速度往往非常快。"
值得注意的是，两位官员都强调降息不应预设路径，而需根据数据动态调整。当前分歧反映了美联储在复杂经济环境下的决策挑战——既要防范通胀反复，又要避免政策滞后对就业造成不可逆损害。
随着美国经济增速持续低于长期潜力，这场政策辩论或预示美联储货币政策框架正在经历重要调整。市场将密切关注8月非农就业和通胀数据，这些关键指标可能成为打破当前政策僵局的决定性因素。